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株式60%／債券40%のポートフォリオは広く受け入れられている資産配分である。若ければリターンを上げるために、株式80%／債券20%の方が効果的だという人もいる。
だが、バンガードはそれに警鐘を鳴らす。8月5日付レポートによると、今後10年間については、株式比率を30%に落とし、債券を70%に引き上げた保守的なアプローチを推奨する。足元のバリュエーションに基づき、現在最も推奨する配分として、10年間のリターンを予測する同社のバンガード・アセット・アロケーション・モデル（VAAM）が導き出した。
バンガードはレポートにこう書いている。
「バンガードでは、米国株式のリターンは今後10年間、過去の長期平均を下回ると予測している。長引く米国株の割高感が、株式よりも債券が魅力的と考える根拠である。米国株式市場は引き続き公正価値の上限を優に上回る水準で取引されている」
バンガードによると、米国株式は約3年に及ぶ強気相場が継続しており、少なくとも複数の指標が、長期パフォーマンスの優れた予想である株式バリュエーションの割高感を指摘する。
そのひとつは、シラーPERである。10年間のインフレ調整後ローリング平均利益と株価を比較したこの指標は、株式バリュエーションが2021年、2000年、1929年に匹敵する水準であることを示している。いずれも、ピークをつけた翌年に大きく下落している。
ふたつ目は、過去最低にある株式リスクプレミアムだ。これは、バリュエーション水準に基づく株式の推定将来リターンが、無リスクの債券利回り（国債）対比で魅力的ではないことを意味する。
バンガードは、今後10年間、米国株式の平均リターンが概ね3.3～5.3%程度と予想する。一方、一般的に株式よりもリスクが低い債券の利回りを年率4～5%と予想する。足元の米10年国債利回りは4.2%である。投資家は無リスクでリターンが高いほかの資産を求めるため、利回り上昇は株式パフォーマンスとバリュエーションに重石となる傾向がある。
繰り返しになるが、これら予測期間は10年だ。投資期間が30年など長い場合については、株式のリターンが債券を上回るとみている。
バンガードは言う。
「いずれにせよ、資産配分モデルは誰にでも当てはまる万能な推奨ではない。機動的資産配分（TVAA）ポートフォリオは、ポートフォリオのリバランスに伴う取引コストや税負担など、現実世界の制約となるものを含まない、情報提供を目的としたものである。投資家のゴールやリスク許容度、税務状況、選好は、TVAAポートフォリオの実践が適しているかどうかを判断するうえで重要な要素である」
https://www.businessinsider.jp/article/2508-investing-advice-60-40-portfolio-vanguard-stock-vs-bond/
チーニーズが大分買ってるからな
株買うわ